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又进一步打击了黄金的配置需求
发布时间:2016-12-17 13:31 来源:未知
  从生产成本、央行购金、人民币贬值,以及康波大周期等角度来看,金价尤其是国内金价已然回不去,考虑到黄金股也因trump新政催化而出现了明显回调,我们仍认为在目前位置,黄金/黄金股具备战略性布局的机遇。重点关注山东黄金(36.45,-0.750,-2.02%)、湖南黄金(11.40,-0.020,-0.18%)和中金黄金(11.95,-0.130,-1.08%)、银泰资源(13.42,-0.430,-3.10%)等。
  风险提示美联储连续加息幅度超预期,美国经济真实收益率提升幅度超预期,宏观经济超预期等。
  美国大选后金价回落,源于经济增长预期及利率回升金价由“利率市场”和“配置市场”两个方面所决定。美国大选后,市场预期减税及财政刺激等政策将推动美国经济增长,美国国债(0.00,0.000,-100.00%),包括10年期国债真实收益率跳涨,并带动全球债券收益率回升,负利率债券规模显著下降,又进一步打击了黄金的配置需求。
  但无需过分悲观:
  1)趋势上,康波周期下短期经济企稳和加息预期或将抑制金价,但美国经济的宿命终将走向类滞胀阶段。当然,考虑到中、美经济周期的时滞,我们要紧密关注2017年二季度全球经济和通胀状况,2017Q2是关键时间点。
  2)商品属性上,黄金边际生产成本约1100-1200美元,成本支撑不容忽视。
  3)配置需求上,央行购金需求旺盛,尤其是中国和俄罗斯;特别的,人民币贬值也将支撑国内金价。
  投资建议:重申关注黄金的战略性买入机会昨晚加息靴子落地后,尤其是市场给出2017年加息预期由之前的2次升为3次,COMEX金价承压回落1.34%至1144美元/盎司,我们将这次下跌理解为“经济预期向好加强+利率快速增加=真实收益率继续上行”的一次集中释放。而在加息靴子落地,金价跌回到1150美元附近,黄金股又出现明显的调整后,对于黄金及黄金股投资考虑的维度或许应该转向为“下跌风险大,还是上涨风险大”: